2022年这种非正常年份，对阅文集团的业绩冲击看上去并不显著。尽管非正常年份确实影响了其营收规模。

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IP（Intellectual Property：知识产权）及其衍生的IP生态链，对阅文集团2022年的核心业绩指标继续保持较为强劲的推力：经调整后的归母净利润（Non-IFRS）和同口径净利率同比双双录得较高增幅。

以核心业绩指标角度出发，阅文集团2022年财报关键词组是“IP可视化”；若从市场策略角度观察，关键词组就变成了“提质增效”。

阅文集团CEO程武说，“IP生态链是突破天花板、对抗不确定性的钥匙。”2022年凸显了这话后半句的价值（Non-IFRS归母净利率），而前半句，实际上也有相应表征。

这些表征，是什么？

持续爆款源自IP可视化

3月16日，阅文集团发布的2022年财报显示，其主营业务分两部分：一是在线业务；其次是版权运营及其他业务。

其中，在线业务包括在线付费阅读、网络广告及在阅文集团平台上分销第三方网络游戏；版权运营及其他业务，主要由制作及发行电视剧、网络剧、动画、电影、出授版权、运营自营网络游戏及销售纸质图书业务构成。

财报显示，在阅文集团2022年76.26亿元的总收入中，在线业务实现营收43.64亿元，占总营收比重的57.2%；版权业务及其他收入为32.62亿元，占总营收比的42.8%。2022年，新丽传媒达成16.23亿元营收，实现净利润5.38亿元。

与2021年一样，发轫于2021年的以网络文学为基石、以IP开发为驱动力、开放性地与全行业合作伙伴共建IP生态业务矩阵的“大阅文”战略，体现了强劲的业绩内驱力；而做为在“大阅文”战略指引下的IP生态链开发，在各个细分领域取得的成果，也支撑了阅文集团在2022年的净利润表现。

财报显示，在非通用会计准则口径下，阅文集团2022年经调整后的归母净利润（Non-IFRS）达13.48亿元，同比增长9.6%；Non-IFRS净利率同比增长17.7%，比2021年提升3.5个百分点。

这一增速显示，阅文集团IP商业化价值通过“大阅文”战略仍在持续推进。

阅文集团净利率的内驱力来自“大阅文”战略指引下的IP生态链/矩阵。目前，阅文集团的IP价值升维仍处于第一个阶段，即IP可视化；第二阶段是IP商品化，最终要实现第三阶段的IP代际流转。

尽管IP商品化作为IP价值升维的第二个层级，在2022年上半年启动并成为重点工作，但从全年范围看，其业务重心仍是IP价值升维的第一个阶段。

IP可视化是阅文集团在2021-2022年的业务核心。2022年，阅文集团影视剧爆款迭出，印证了阅文在IP产业链可视化方面的体系化能力，也支撑了阅文集团IP视觉升维的长线打法。

2022年，阅文集团IP提升了IP改编的工业化能力和确定性，向着爆款制造机迈进，同时部分实现了爆款可复制。

比如，在2022年上半年推出的《人世间》，创下CCTV-1黄金档电视剧收视率近8年新高纪录；家庭情感电视剧《心居》，收视率位居2022年上半年地方卫视黄金档电视剧第一，位列爱奇艺2022年上半年热度榜第二名；2022年下半年推出的《卿卿日常》，在爱奇艺开播仅144小时热度值破万，刷新2021年《赘婿》创下的爱奇艺破万最快纪录。

根据云合、酷云、猫眼及灯塔等多家专业数据平台显示，《卿卿日常》在多个维度的热度值和播放量排行榜中均位列全年第一。在2022年爱奇艺热度前十剧集中，有4部为阅文集团出品；腾讯视频前十部动漫中，有7部是阅文IP。

在动漫画和游戏领域，阅文集团IP生态链联动能力增强，其前端动漫画如《斗破苍穹》和《星辰变》等日臻成熟，为影视及IP衍生业绩增量释放提供坚实基础；此外，腾讯动漫300部已上线230多部，进度超出预期。

因此，就2022年IP价值升维中的IP可视化进展说明，在“大阅文”战略发布会中提到的“用IP生态链寻找内容行业的确定性”已有初步成效。

提质增效：效果怎样？

自从互联网行业进入存量阶段，“降本增效”就成了包括行业巨头在内的集体选项。阅文集团也不例外。

“2022年，市场环境发生了重大变化。这对文化和数字娱乐公司而言，可归纳为提质增效，这和我们一贯以来的策略和使命一脉相承。”程武表示，“我们进一步聚焦以IP为核心的关键业务和长期目标，增强我们在IP产业链中的专业能力和核心竞争力，公司运营效率得到了明显提升。”

2022年，阅文集团采取了较为有力的降本增效措施，“采取一系列控制成本、提升运营效率的举措，更聚焦关键业务和长期目标，公司运营效率得到明显提升”。

在保证提高文学IP（Intellectual Property：知识产权）质量和数量的前提下，阅文集团主动缩减部分市场和营销费用，将重点从优先考虑当期收入增长转向运营效率和成本结构的优化。

财报称，“这些举措会让我们舍弃一部分可控的当期收入，但是相信会为我们长期业务的健康发展打下坚实基础”。

通过这些努力，阅文集团2022年在利润方面，经调整后的EBITDA（息税及折旧摊销前利润）同比增长1.11%至13.51亿元；经调整EBITDA比率同比增长17.70%，比2021年提升2.5个百分点。

阅文集团所称的成本控制措施包括营收成本、销售和营销费用、行政开支和财务成本控制等方面。

其中，收入（营收）成本同比减少11.60%至35.96亿元，源自三方面努力：其一，在线业务的平台分销成本减少；其二，内容成本减少；其三，内容版权的无形资产摊销受去年基数较高的影响而相对减少。但是，减少的收入成本，被随收入增加而带来的电视剧、网络剧、动画及电影的制作成本增加所部分抵销。

销售及营销开支同比减少25.90%至20.03亿元，主要原因是作为降本增效措施的一部分，阅文集团在2022年，减少了在线业务的推广及广告开支。这个幅度有多大？财报显示，这部费用（即销售及营销开支），从2021年占总体营收的31.2%，减少到2022年的26.3%。很明显，2022年“降本”力度非常大。

此外，一般及行政开支同比减少6.5%至12.38亿元，主要由于研发开支以及专业服务费减少所致；最后，财务成本同比减少21.50%至5400万元，主要由于2022年借款减少导致利息开支减少。

除了降本，在增效方面，就本质看，阅文集团的IP升维的基础实际上是IP创作，这也是IP资源的立足点，而文学平台是故事诞生的源泉。

供给侧方面，2022年，阅文集团文学平台新增54万名作家和95万部作品。基于阅文集团构建的作家生态，阅文2022年“十二天王”榜单（当年表现最出色、潜力最大的12位新人作者）显示，上榜作家中有10位都是90后。

用户侧情况怎样？

2022年，阅文集团在线业务的MAU（Monthly Active User：月活跃人数）达2.4亿；其中在2022年12月，起点读书MAU增长80%，创历史新高，年收入增长超过30%。平台平均月付费用户为790万人，ARPPU（每付费用户平均收益）达37.80元，同比下滑4.79%。

看上去阅文集团的部分付费数据在下滑？对此，财报称，这主要由于渠道优化及减少低投资回报率用户的营销支出所致。

“在控制成本的同时，我们专注提升内容供应、以创新方式打击盗版、并增强核心产品的用户体验。”财报同时称，“受此推动，我们自有平台产品的平均月付费用户在2022年下半年实现了同比增长16%及环比增长14%。”

付费阅读：在线业务核心方向

网络文学业务是阅文集团持续产生优质IP的源头。报告期内，阅文集团在线业务以核心付费内容为主，以持续夯实网络文学的IP生态。

2022年，阅文集团似乎更重视巩固付费阅读的优势。这很大程度上是阅文集团正在深度推进“降本增效”策略，以及收缩非核心业务的投入（相对于降本增效的“相对被动性”，这部分属于“主动策略”选择）。

免费阅读的市场策略特征，主要在于前期吸引用户，后期流量变现，这和付费阅读相比投入和回报存在时间差。比如2021年，阅文集团免费阅读板块的收益增长，源自2020年推广和营销阅读业务销售费用的大幅增加；而在2022年宏观广告环境不好的背景下推进“降本增效”，因此其市场重点更加侧重于付费阅读。

数字阅读的付费商业模式，具有高用户忠诚度、高内容黏性和高优质IP孵化率特点。以起点读书为例，作为一个拥有20年历史的产品，通过2022年借助反盗版、515品牌升级和填坑节等举措，起点读书创下成立以来的日活跃用户数历史新高纪录，同比2021年增长80%。

2022年4月24日中国新闻出版研究院发布的第十九次全国国民阅读调查显示，2021年，有92.17%的用户曾为数字阅读付费。其中，付费最多的阅读形式为电子阅读，占比60.07%。这组数据说明，绝大部分用户不排斥或能接受数字付费阅读。

基于这项行业特征，推行网文免费模式的数字阅读平台，也开始涉足付费模式，以寻找新的机会和增长点。

比如，七猫小说和番茄小说已在App内加入VIP包月服务，包括小说阅读和听书无广告的权益；番茄小说2022年接连推出十余款付费小说应用，且在作者番茄小说后台，划分出付费收入。

纵观网络文学发展壮大的二十年，有生命力和影响力的IP改编，清一色是基于付费模式诞生的IP。《2022年新华文化产业IP指数报告》中上榜的网文IP全是付费IP，而IP影视热榜上也基本都是付费网文。

在爱奇艺2022年热度值总榜TOP10中，有30%改编自付费网文，并且有四部为阅文作品：《卿卿日常》、《人世间》、《天才基本法》和《心居》；爱奇艺热度值总榜TOP10电视剧中，有60%改编自付费网络小说，其中有三部由阅文作品：《赘婿》、《卿卿日常》和《人世间》；两个阅文IP：《赘婿》和《锦绣未央》。

此外，腾讯视频和优酷2022热度榜单TOP10电视剧中，分别有60%和50%改编自付费网文。

由此可见，阅文集团通过主动策略调整，强化了其付费阅读重回高增长的态势。这在未来，有望成为对净利润率的有力支撑。

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